五大硬傷
會稽山上市夢會否成泡影?
“禁酒令”重創(chuàng)白酒行業(yè),然而作為替代酒類的黃酒生產(chǎn)商會稽山,不僅沒有受益反而受到拖累,導(dǎo)致業(yè)績下滑。面臨著多重拷問的會稽山,第三次IPO沖擊能否順利成行?
1、常年用污染水源釀酒?
招股書顯示,公司的黃酒產(chǎn)品,以糯米、粳米、小麥、鑒湖水等為主要原料。可見鑒湖水對會稽山黃酒的重要程度。
鑒湖原名鏡湖,是黃酒的主要釀造水源。然而根據(jù)浙江環(huán)保局《2011年浙江水資源公報》,鑒湖水體五日生化需氧量、氨氮、化學(xué)需量、總磷、高錳酸鹽指數(shù)超標,淪為V類水(農(nóng)業(yè)用水及景區(qū)水域),并且鑒湖水體已經(jīng)呈中度富營養(yǎng)化污染。紹興市環(huán)保局的公開資料《紹興市2012年環(huán)境狀況公報》顯示,鑒湖水域水質(zhì)較差是一個持續(xù)多年的問題,短期內(nèi)難以改善。
2、黃酒致癌風(fēng)波
2012年6月15日,香港有線電視臺報道,香港消委會發(fā)布關(guān)于"幾款浙江產(chǎn)黃酒含可能致癌物質(zhì)"的公告指出,該致癌物質(zhì)為氨基甲酸乙酯(EC),所涉品牌包括古越龍山、塔牌、會稽山等。
公開資料顯示,氨基甲酸乙酯(EC)在自然界中存在,是發(fā)酵食物和酒精飲品在發(fā)酵或貯存過程中天然產(chǎn)生的污染物。有研究表明,大多數(shù)但不是所有用酵母發(fā)酵的酒精飲料都含有少量的氨基甲酸乙酯。氨基甲酸乙酯并不是劇毒化合物,但具有致癌性。
3、主營業(yè)務(wù)狀況堪憂
如果說使用污染水源釀制黃酒只是會稽山在產(chǎn)品生產(chǎn)上的將錯就錯,那么營收業(yè)績上升空間收窄的事實,則是公司在產(chǎn)品銷售上的力不從心。從營收數(shù)據(jù)的上下?lián)u擺的情況看,公司主業(yè)的成長空間似乎已經(jīng)見頂。(見下圖)
會稽山最近三年營收情況
4、被疑肆意操縱利潤
根據(jù)公司2012年公布的招股書顯示,2009年會稽山從精功集團拆借了1.7億元人民幣用于購買浙商銀行股份,同年會稽山將上述股份連同以前購買的浙商銀行股份出售給精功集團,共賺8552.03萬元,其中用拆借精功集團資金所購股權(quán)產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓收益為2026.67萬元,而會稽山只是象征性的向精功集團按同期銀行利率支付了幾個月的利息。
這令業(yè)內(nèi)不禁慨嘆,“以后,所有上市公司想調(diào)節(jié)利潤,只要從大股東處拆借一筆錢,到外面買點東西,再溢價出售給大股東就可以了?!?
5、“禁酒令”影響下的黃酒行業(yè)
對于黃酒行業(yè)大勢,東方證券分析師陳徐姍判斷,2014年由于三公消費影響較2013年將更充分,黃酒銷售增長壓力亦較大。古越龍山2013年實現(xiàn)營業(yè)收入14.68億元,同比增長3.24%;金楓酒業(yè)2013年營業(yè)收入10.26億元,同比增長7.85%。兩家公司高端產(chǎn)品銷售均遭受阻力。
另據(jù)紹興黃酒協(xié)會行業(yè)人士指出,黃酒行業(yè)同樣遵循“渠道為王”的規(guī)律,會稽山不拓展?fàn)I銷渠道而是大幅擴產(chǎn),將來的銷售成為問題。
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